医药要翻身？创新药继续霸榜！

近期(jìnqī)，创新药领域热点频现，从PD-1双抗天价deal到ASCO摘要(zhāiyào)公布，中国创新药企业逐步崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自(zì)4月初关税扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药(yīyào)板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国创新(chuàngxīn)药加速出海

2025年(nián)美国临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据于5月22日正式公布，中国药企以70余项研究成果(yánjiūchéngguǒ)入选，国产创新(chuàngxīn)药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要(zhāiyào)数据，中国(zhōngguó)创新药企业在ADC与双抗领域展现出领先的技术突破。国盛证券指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海(huáhǎi)药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现(biǎoxiàn)优异。兴业(xīngyè)证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险(fēngxiǎn)提示(tíshì)：个股仅供行业基本面说明，非(fēi)个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会中国创新药企业通过原创性(yuánchuàngxìng)研究(yánjiū)，国际化布局和临床转化效率的提升(tíshēng)，逐步定义全球肿瘤治疗新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值(jiàzhí)逐渐得到MNC认可，近年来多款(duōkuǎn)产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望(yǒuwàng)拥有较强的出海空间。

中国(zhōngguó)创新药企或迎Lisence out密集收获期

此前(cǐqián)，三生制药BD首付款金额打破过去中国创新药BD首付款纪录，大超市场预期(yùqī)。创新药BD指的(de)是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等方式获取(huòqǔ)技术、产品或市场资源，加速药物研发、优化管线布局并实现商业化(shāngyèhuà)的战略性活动。

三生(sānshēng)制药近期公告，将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款(fùkuǎn)+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过去(guòqù)中国创新药的历史上还未出现(chūxiàn)过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股(pǔtōnggǔ)。

数据来源：光大证券整理，截至2025年4月(yuè)29日

长江证券指出，此次BD超预期主要得益于优异的(de)早期临床数据。2024年以来，中国创新药BD出海(chūhǎi)交易量质齐升(zhìqíshēng)，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产(zīchǎn)不断涌现(bùduànyǒngxiàn)大额出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额均明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来，仍(réng)有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然(réngrán)强劲(qiángjìng)。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让(zhuǎnràng)，通过BD合作对外授权，这种主流方式不直接生产商品并进行销售，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于(yú)创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升。覆盖三地优质上市(shàngshì)创新药企的(de)创新药沪深港ETF（517110）值得关注。同时，在国内集采政策优化、医疗设备(shèbèi)招标(zhāobiāo)复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或(huò)进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也(yě)同样值得关注。

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